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2019年二季度中國汽車零部件行業成長能力、盈利能力、營運能力、發展趨勢及未來行業發展前景分析[圖]

2019年09月30日 14:23:59字號:T|T

    一、2019年中國汽車銷量或將再次負增長

    進入21世紀以來,我國汽車產業高速發展,形成了多品種、全系列的各類整車和零部件生產及配套體系,產業集中度不斷提高,產品技術水平明顯提升,已經成為世界汽車生產大國。

    受2019年年上半年汽車銷售形勢較差影響,近日,中國汽車流通協會下調了年初對于2019年汽車銷量的預判,預計2019年全年汽車銷量為2668萬輛左右,同比下滑5%。這意味著,2019年中國汽車銷量或將再次出現同比負增長,且下滑幅度高于2018年。

2011-2019年中國汽車市場銷量預測

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國汽車零部件及配件行業市場競爭格局及未來發展趨勢報告

    二、零部件:收入增速首次轉負,業績持續承壓

    1、成長能力:乘用車產量持續下滑,零部件收入增速首次為負

    受乘用車行業低景氣影響,零部件行業收入承壓。2019Q2汽車零部件行業(剔除濰柴動力和威孚高科)收入為1214億元,同比下滑8.8%,歷史上首次出現負增長,主要是乘用車行業出于去庫過程,2019Q2乘用車產量同比下滑19.3%,連續四個季度下滑。

2019Q2零部件行業收入同比下滑8.8%

數據來源:公開資料整理

2019Q2乘用車產量同比下滑19.3%

數據來源:公開資料整理

    分公司來看,2019Q2收入增速靠前的主要零部件公司(考慮到太小的零部件公司不具有代表性,此處篩選2019Q2營收>5億的零部件公司)主要有以下特征:1)不斷并購增厚業績,如保隆科技、岱美股份等;2)下游客戶放量帶動收入增長,如富奧股份等;3)不斷拓展新客戶與新市場,如保隆科技、愛柯迪等。

2019Q2零部件行業主要上市公司收入增速前十收入情況(億元)(篩選條件:2019Q2營收>5億元)

數據來源:公開資料整理

2019Q2零部件行業主要上市公司收入增速前十(億元)(篩選條件:2019Q2營收>5億元)

數據來源:公開資料整理

    2、盈利能力:產能利用率降低+年降導致業績承壓

    零部件重資產行業屬性下,利潤下滑幅度遠大于收入。2019Q2零部件行業凈利潤62億,同比下滑37.6%,下滑幅度遠超過收入(-8.8%),這是由于零部件行業重資產屬性帶來的,收入下滑,但原先投入的產能帶來折舊費用,導致行業對于產能利用率更為敏感。凈利潤率方面,2019Q2零部件行業凈利潤率同比降低2.4pct,持續處于低位(2018Q4異常低是由于富臨精工計提25.5億的巨額資產減值損失)。此外,零部件需要面對年降壓力,行業下行時業績壓力尤其大。

2019Q2零部件行業凈利潤同比下滑37.6%

數據來源:公開資料整理

2019Q2零部件行業凈利潤率同比降低2.4pct

數據來源:公開資料整理

    分公司來看,主要零部件企業受不同因素導致表現較差。考慮到太小的零部件公司不具有代表性,此處篩選2019Q2凈利潤>1億的零部件公司,可以發現僅寧波華翔Q2凈利潤同比正增長,行業龍頭福耀玻璃、華域汽車等均有不同程度下滑,其中福耀玻璃受到內需不足+并表公司拖累毛利率影響;華域汽車受到行業產量下滑+去年同期收購小糸導致的一次性收益推高基數影響。星宇股份受主要客戶產量下滑,以及計提較多資產減值損失,壓制了中報業績增長。

2019Q2零部件行業上市公司歸母凈利潤增速前十的歸母凈利潤(億元)篩選條件:2019Q2凈利潤>1億)

數據來源:公開資料整理

2019Q2零部件行業上市公司歸母凈利潤增速前十(億元)篩選條件:2019Q2凈利潤>1億)

數據來源:公開資料整理

    毛利率看,2019Q2零部件行業毛利率在低位維持穩定,其中均勝電子2019Q2毛利率同比提升3.2%,改善較為明顯;華域汽車2019Q2毛利率維持穩定,同比提升0.9pct。期間費用率方面,2019Q2期間費用率為13.6%,同比提升1.3pct,主要是管理費用同比提升0.8pct。

2019Q2零部件行業毛利率19.5%,同比基本持平

數據來源:公開資料整理

2019Q2期間費用率同比提升1.3pct

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2019Q2零部件行業毛利率同比改善明顯的上市公司(剔除異常值)

數據來源:公開資料整理

2019Q2零部件行業毛利率同比改善明顯的上市公司毛利率及季度成長率(剔除異常值)

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    3、營運能力:現金流與運營效率保持穩定

    2019Q2零部件經營性現金流有所好轉,周轉率有所下降。1)2018年零部件行業經營性凈現金流為145.6億元,占收入比重為12.0%,同比提升了3.5pct,有所改善,主要是萬向錢潮、京威股份和云內動力現金流改善;2)周轉率方面,2019Q2零部件行業應收賬款天數和存貨周轉天數有所提升,行業周轉率下降,表明壓力較大。

2019Q2零部件行業現金流情況穩定

數據來源:公開資料整理

2019Q2零部件行業周轉率有所下滑

數據來源:公開資料整理

    三、我國汽車零部件發展趨勢分析:汽車售后市場成為主要增長點,行業向好趨勢不變

    受到"重整車、輕零件"的政策傾向影響,我國汽車零部件企業長期面臨技術空心化危局。大量中小規模汽車零部件供應商產品線單一、技術含量低、抵御外部風險能力弱。近年來,原材料和人工成本的攀升使得汽車零部件企業的利潤率波動下滑。《汽車產業中長期發展規劃》指出,培育具有國際競爭力的零部件供應商,形成從零部件到整車的完整產業體系。到2020年,形成若干家超過1000億規模的汽車零部件企業集團;到2025年,形成若干家進入全球前十的汽車零部件企業集團。

    未來在政策支持下,我國汽車零部件企業將逐步提高技術水平與創新能力,掌握關鍵零部件核心技術;在自主品牌整車企業的發展帶動下,國內零部件企業將逐步擴大市場份額,外資或合資品牌占比將有所下降;同時我國目標在2025年形成若干家進去全球前十的汽車零部件集團,行業內的兼并將會增多,資源向頭部企業集中;隨著汽車產銷量觸及天花板,汽車零部件在新車配套領域發展有限,巨大的售后市場將成為汽車零部件行業增長點之一。

    四、我國汽車零部件發展前景分析

    受益于國內外整車行業發展和消費市場擴大,國內汽車零部件行業呈現出良好的發展趨勢。盡管去年汽車消費市場轉冷,但長期向好勢頭不變,汽車零部件行業仍面臨較大的發展機遇。來自政策層面的大力支持,為零部件行業的發展夯實了基礎。隨著技術創新,我國國內零部件配套體系逐步與世界接軌,中國的汽車零部件產業仍降保持梁海鷗發展趨勢。前瞻預測,至2024年我國汽車零部件行業主營業務收入將達到5.7萬億元。

2019-2024年我國汽車零部件行業主營業務收入及預測

數據來源:公開資料整理

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