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2019年上半年中國保險行業發展格局分析及2019年壽險、產險發展趨勢分析[圖]

2019年09月25日 13:56:05字號:T|T

    2019年上半年上市險企歸母凈利潤合計1775億元,同比80.5%。2019年上半年中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險分別實現歸母凈利潤977億元、376億元、162億元、105億元,分別同比增長68.1%、128.9%、96.1%、81.8%;2季度單季歸母凈利潤分別同比增長61%、298%、138%、125%。

    平安、國壽、太保、新華2019年上半年歸母凈利潤中,分別有104.53億元(占比11%)、51.54億元(占比14%)、48.81億元(占比30%)、18.50億元(占比18%)來自2018年稅收調減轉回,若剔除該部分影響,2019年上半年,四家公司歸母凈利潤分別同比+50%、+98%、+37%、+50%。平安、太保2019年上半年集團歸母營運利潤分別同比增長23.8%、14.7%,壽險業務營運利潤分別同比增長36.9%、18.9%。

2013-2019H1年上市保險公司歸母凈利潤(億元)

數據來源:公開資料整理

    2019年上半年中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險會計估計變更對稅前利潤的影響分別為+21億元、-21億元、-38億元和+7億元。由于750天仍呈現上行趨勢,國壽、太保會計估計變更為負可能是由于下調了綜合溢價假設、或上調了發病率等假設。750天曲線于2019年全年仍呈上行態勢,準備金有望進一步少提,并有望助力利潤增速提升。

    一、壽險

    2019年上半年中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險的個險新單分別同比-12%、+8%、-10%、+4%,其中新華個險新單同比正增長,主要是由于短期險高增速,公司個險長險首年期交同比-2%。中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險NBV為分別為411億元、346億元、149億元、、59億元長,分別同比增長4.7%、22.7%、-8.4%、-8.7%。。

    二季度屬保險公司傳統淡季,業務重點為代理人增員,且2018年同期基數較高。預計下半年新單保費會恢復增長,預計2019年全年NBV仍有望增長10%。其中,預計國壽全年NBV增速將領先同業。

上市保險公司個險新單保費及同比增速(百萬元,%)

數據來源:公開資料整理

2019年上市保險公司NBV及其增速

數據來源:公開資料整理

    平安一、二季度NBV均實現正增長,太保二季度NBV增速轉正。2019年中國平安前兩個季度單季NBV增速分別6.1%、3.2%,中國太保前兩個季度單季NBV增速分別-13.5%、0.6%。我們預計公司下半年上市險企或將進一步加大保障型產品的銷售力度,新單和NBV逐季改善的趨勢或將持續。

2018-2019年中國平安各季度NBV規模及同比增速

數據來源:公開資料整理

2018-2019年中國太保各季度NBV規模及同比增速

數據來源:公開資料整理

    國壽、平安、新華長期保障型(或健康險)占新單的比重分別提升8.1ppt、2.9ppt、和-1.5ppt,新華若考慮短期健康險,則占比提升2.3ppt。1)中國平安:個險NBV、個險所有類型產品margin均有提升。個險NBV同比增長2.5%,個險渠道新業務價值率同比+9.9ppt至58.9%。個險渠道所有類型產品的NBVMargin均有提升,其中長期保障型margin+2.3ppt至97.3%、長期儲蓄型margin提升19.5ppt至63.7%。2)中國人壽:健康險及長期險發展向好。十年以上期交占首年期交保費比例52%,同比+19ppt。健康險首年保費同比+36%;特定保障型占首年期交比重+5ppt。公司2018年上半年銷售大量利潤率低的盛世臻品年金險,2019年個險更為注重價值導向,預計全年NBVmargin同比仍將顯著改善、NBV有望現實現15%-20%增速。3)中國太保:個險期交有明顯下滑。個險期交保費下滑16%,高于個險新單降幅,NBVmargin-2.4ppt至39%。4)新華保險:個險NBV基本持平,達健康險占比已高達55.7%。個險NBV58億,同比-3%;銀保NBV2億,同比-64%;首年保費+21%。個險渠道長險首年期交-2.4%。健康險長險首年保費同比+3.4%,占公司長險首年保費的比例達55.7%、占比較上年同期提升1ppt。

上市壽險公司的長期保障型業務(或健康險)占新單保費的比例

數據來源:公開資料整理

2019年上半年上市壽險公司的渠道結構

數據來源:公開資料整理

2019年上半年上市壽險公司的險種結構

數據來源:公開資料整理

2019年上半年壽險公司的險種結構

數據來源:公開資料整理

    二、產險

    2019年上半年人保財險、平安產險和太保產險的原保費收入分別同比14.9%、、9.7%和12.5%,行業保費同比+11.3%。

    車險增速明顯放緩,僅平安接近10%;非車險維持較高增速。1)人保財險車險同比+4.1%;非車險同比大幅+31.40%、占比上升5.7ppt至46%。2)平安產險,車險保費同比+9.0%,意健險保費大幅+39.5%,非車險保費+7.4%,非車險及意健險合計占比29.2%,上升0.5ppt。3)太保產險,車險保費同比+5.2%,非車險保費同比31.4%。

    預計車險在有利因素催化下,下半年增速有望好轉。新車方面相關催化因素主要包括:1)乘用車的增值稅率從16%下降到13%,降低了車輛制造成本;2)國五國六排放標準在不同地區實施;3)廣州等限購地區政策有放松趨向;4)高端品牌價格下降,奧迪、寶馬、奔馳等高端品牌的價格有下降趨勢,以及下半年有很多SUV旗艦產品上市,從產品角度上將增加購買吸引力。存量車方面:由于2018年實施的“報行合一”和7個地區的折扣調整在下半年已經滿一年,2019年下半年此因素會消除,車均保費有望回升。同時,車險將從保費競爭進一步轉向服務競爭,各險企將著力于提高續傳保率以抵消新車業務承壓帶來的負面影響。

上市產險公司與產險行業的保費同比增速

數據來源:公開資料整理

    2019為年上半年人保財險、平安產險、太保產險的綜合成本率分別為97.6%、、96.6%和98.6%,分別同比變化1.3ppt、0.8ppt和-0.1ppt。賠付率普遍上升、費用率下降。1)人保財險:賠付率+3.5ppt至至64.7%,費用率-1.9ppt至至32.9%。車險綜合成本率+1.2ppt至98.1%,農險綜合成本率+6.4ppt至94.9%是綜合成本率上行的主因。車險賠付率+2.8ppt至61.6%主要是受商車費改影響,但“報行合一”落實后,費用率-1.6ppt至36.5%。農險受重大自然災害及豬瘟影響,賠付率+13.1ppt至75.9%。受個別大案影響,特險賠付率提高,其他險種綜合成本率+8.3ppt至89.9%。2)平安產險:賠付率+1.8ppt至至59.2%,費用率-1pppt至至37.4%。其中,保證保險受存量業務賠付水平較高影響、綜合成本率+5.7ppt。3)太保產險:賠付率同比+1.2ppt至至59.2%,費用率同比-1.3ppt至至39.4%。車險綜合成本率+0.4ppt至98.4%,其中賠付率+0.5ppt。非車險綜合成本率同比-2.2ppt至99.5%,主要是由于企財險綜合成本率-4.1ppt后扭虧為盈、責任險綜合成本率-2.4ppt后降至92.2%。

上市產險公司的綜合成本率

數據來源:公開資料整理

    人保、平安上半年綜合成本率上升,主要是由于受商車費改與自然災害等影響、賠付率提升,且上半年已賺保費形成率較低,預計全年綜合成本率有望改善。

    上半年手續費及傭金率下降,預計下降趨勢有望持續。以人保財險為例,上半年手續費及傭金率同比大幅-6.6ppt至11.7%,控費能力顯著提升。隨著“報行合一“的推進,手續費率降低趨勢有望持續,并將作用于所得稅規模的減少,龍頭險企控費能力強、利潤增速有望改善。

    上半年受雙重因素影響,已賺保費形成率較低,2019年上半年人保財險已賺保費形成率僅為76%,同比-6ppt。

    季度或將成為已賺保費形成率拐點,綜合成本率有望下降。2019年上半年已賺保費形成率較低與兩方面因素有關:預計受2018年3季度保單手續費率相對高點致當期確認的已賺保費較高影響,2019年上半年確認的已賺保費相對較低。2019年一季度年保單手續費率有明顯下滑,未到期責任準備金提取較多。由于已賺保費的確認周期要一年,預計2019年3季度之后已賺保費形成率將有明顯提升,有助于綜合成本率的改善。

    相關報告:智研咨詢發布的《2020-2026年中國死亡保險行業市場運行格局及發展趨向分析報告

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