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2018年中國旅游景區發展回顧、2019上半年旅游景區客流表現及客流表現分析[圖]

2019年09月20日 13:50:19字號:T|T

    一、國家5A級旅游景區發展現狀分析

    旅游是產業,對地方的城鎮化發展、優化產業結構、促進產業升級具有強有力的推動作用,文化屬性是旅游產業至高點,文化旅游越來越受到地方政府的重視,很多自然遺產類的景區都在申報文化遺產,文化品牌的重要性顯而易見。

    很多景區是有文化積淀的,大中國泱泱五千年,但是作為游客,游覽了景區之后,文化體驗依然不夠強,印象不夠深刻,主要原因是文化只有產品作為載體,而沒有產業作為支撐。

    作為景區,除去有文化保留價值景觀和質量好的配套設置外,應盡可能以新的主題、新的理念去打造項目,用文化產業發展模式和工具進行改造和包裝,重新植入人文題材,賦予景區新的文化屬性,讓文化脈絡得以延續.

    截至2018年年底全國共有A級景區11924個,全年接待總人數60.24億人次,比上年末增長10.5%,實現旅游收入4707.54億元,比上年末增長7.8%。

2015-2018年國家5A級旅游景區總量情況

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國旅游景區開發行業市場全景調研及投資前景預測報告

2015-2018年國家5A級旅游景區新增數量情況

數據來源:公開資料整理

    截至2019年8月底,全國共有5A級景區258個。較2018年減少一個被摘牌的景區(2019年7月31日“山西省晉中市喬家大院景區”被摘牌)。

    其中江蘇省以23個位列省份排行(含直轄市)第一名。浙江省、廣東省、河南省、新疆、四川省5A級景區個數分列二到六位,依次為17個、13個、13個、12個和12個。

2018年全國5A級景區品牌影響力排行TOP10

數據來源:公開資料整理

    截至2019年8月底,全國5A級人文類旅游景區有99個。華東地區的5A級人文旅游景區占比為26%,華北地區占比為21%;華南地區占比為10%;西南地區和東北地區的占比分別為15%和5%。人文類5A級景區多分布在經濟較發達的區域。

全國各區人文類5A級人文類旅游景區分布情況

數據來源:公開資料整理

    二、旅游景區個股表現分化,期待外延項目拓展穩步推進國內游人次保持穩健增長,各景區客流表現分化

    2019上半年,國內文化和旅游市場潛力不斷釋放:全年國內旅游人數預計30.8億人次,國內旅游收入2.78萬億元,分別比上年增長8.8%和13.5%。假日旅游消費成為新民俗,春節、清明、五一、端午期間,國內旅游總人數分別同比增長7.6%、10.9%、13.7%、7.7%,實現國內旅游收入分別同比增長8.2%、13.7%、16.1%、8.6%。

    客流增速來看,各景區分化較大。黃山景區受杭黃高鐵開通影響,桂林旅游楊家界索道受益于武陵山大道全線貫通,實現客流增長;而中青旅旗下烏鎮受高基數影響,客流基本持平;古北水鎮受交通限制等因素影響,客流有所下滑。預計隨著門票下降、交通改善,景區客流增速有所提升。

景區類上市公司客流情況上

數據來源:公開資料整理

    2018年以來對板塊影響最大的是政策驅使重點景區門票下降,峨眉山、黃山、麗江旅游以及中青旅旗下烏鎮和古北水鎮均響應自2018年9月下調,降價幅度5-35%不等,拖累2019Q2收入端增長。

景區門票下降涉及上市公司

數據來源:公開資料整理

    具體到上市公司層面,2019上半年,景區板塊合計實現營業收入120.92億(+4.84%)、歸母凈利17.17億(-2.34%)。宋城演藝、中青旅、黃山旅游、峨眉山A、麗江旅游歸母凈利增速分別為+18.03%、-5.61%、-23.19%、+10.10%、-17.53%。其中,宋城演藝主要受益于來自六間房出表貢獻投資收益和客流穩健增長帶來的門票收入增長,繼續看好第二批異地復制項目開業增厚業績;中青旅主要受景區客流增長乏力和人工成本上升、費用端承壓的影響,業績同比下滑,但Q2費用端已經環比改善,未來期待景區擴容,發揮同光大集團的協同效應,開啟新征程;黃山旅游上半年杭黃高鐵開通推動客流增長,門票下降拖累營收增速,投資收益減少拖累凈利。

景區板塊2015H-2019H營業收入及增速

數據來源:公開資料整理

景區板塊2015H-2019H歸母凈利及增速

數據來源:公開資料整理

景區板塊2015H-2019H毛利率及凈利率

數據來源:公開資料整理

景區板塊2015H-2019H期間費用率

數據來源:公開資料整理

    三、旅游景區重點公司經營情況分析

    1、宋城演藝:剔除六間房影響符合預期,期待第二輪異地復制

    2019年上半年,宋城演藝實現營業收入14.17億元(-6.21%),歸母凈利7.85億元(+18.03%),扣非凈利6.18億元(-2.85%),EPS為0.54元;其中單二季實現營收5.93億元(-25.85%),歸母凈利4.15億元(+20.96%);剔除六間房重組影響,公司備考營為10.34億元(+15.99%),歸母凈利5.45億元(+13.28%)。

公司中報營收(億元)及增速

數據來源:公開資料整理

公司中報歸屬于母公司凈利(億元)及增

數據來源:公開資料整理

    現場演藝符合預期,麗江表現較為突出。19年半年報拆分:1)杭州實現營收3.99億元/+4.05%;2)三亞實現營收2.33億元/-0.31%,凈利1.42億元/-2.24%;3)麗江實現營收1.45億元/+30.98%,凈利8849.32萬元;4)桂林實現營收7483.20萬元,實現凈利1951.32萬元,相對去年同期增長2523.42萬元(去年同期未開業產生虧損)。九寨地震后仍未開業、但相對去年同期減虧229.06萬元。現場演藝表現穩健。

    六間房出表影響表觀業績。六間房18年上半年實現營收6.20億元和凈利1.89億元,今年4月29日和花椒完成合并后公司對其持股比例降至39.53%從而實現出表。受六間房出表影響數字媒體業務實現營收3.83億元,同比下滑38.14%拖累表觀營收。公司上半年實現投資收益1.89億主要由六間房出表貢獻,因此導致表觀扣非凈利有所下滑。

    若剔除六間房重組影響,公司上半年實現備考營收為10.34億元,同比增長15.99%;實現歸母凈利5.45億元,同比增長13.28%,符合預期。

公司中報業績拆分

-
2019H營業收入:萬元
2018H營業收入:萬元
同比
2019H凈利潤:萬元
2018H凈利潤:萬元
同比
杭州宋城旅游區
39,940.07
38,385.13
4.05%
未公布
未公布
-
三亞
23,344.27
23,416.63
-0.31%
14,197.80
14,523.67
-2.24%
麗江
14,480.05
11,055.16
30.98%
8,849.32
未公布
 
九寨
0.00
0.00
-
-978.68
-1,207.74
減虧
漓江
7,483.20
0.00
-
1,951.32
-572.10
扭虧
數字媒體
38,341.23
61,976.65
-38.14%
未公布
未公布
-

數據來源:公開資料整理

    六間房出表推動利潤率提升,杭州本土受維修影響毛利下滑。剝離毛利較低六間房業務推動公司整體毛利率提升1.81pct到69.71%,其中杭州本土毛利下滑較多主要為維修費用增加成本所致;剝離六間房推動銷售和研發費用大幅下滑,銷售費用、研發費用、管理費用和財務費用率分別下滑2.40pct、下滑0.61pct、提升0.67pct和提升0.13pct助推期間費用率整體下滑2.22pct。

中報公司毛利率和凈利率情況

數據來源:公開資料整理

中報公司期間費用率情況

數據來源:公開資料整理

    盈利預測與投資建議:張家界項目已于6月開業,西安、上海項目有望明年上半年開業,西塘、佛山項目順利推進;輕資產寧鄉和宜春項目表現良好,新鄭項目預計2020年開業。第二輪異地項目所在地客流基數更大、選址更為合理,預計發展空間更大,有望帶動增速中樞上移。預計公司19-21年EPS為0.91/1.04/1.27元,維持“買入”評級。

    2、中青旅:景區業務運營平穩,單二季度費用端有所改善

    2019年上半年,實現營收58.53億元(+5.13%),歸母凈利潤3.82億元(-5.61%),扣非后歸母凈利潤2.58億元(-15.67%);單二季度,實現營收33.10億元(+8.2%),歸母凈利潤3.18億元(+3.92%),扣非后歸母凈利潤2.03億元(-4.45%)。

公司歷年半年報營收及同比

數據來源:公開資料整理

公司歷年半年報歸母凈利潤及同比

數據來源:公開資料整理

    烏鎮,上半年接待游客445.98萬,同比持平,客單價191.66元(+3.43%),營收8.55億(+2.60%),凈利潤4.72億,貢獻歸母凈利潤3.11億,同比基本持平,若剔除政府補助2.45億(去年1.94億)的影響,則烏鎮扣非后凈利潤同比下滑10%+,主要系人工成本上升所致。未來,預計烏鎮客流量將保持平穩,增量空間來自二期項目擴容、游客結構調整、會展客戶增加等,提升客單價,進而推動烏鎮業績持續增長。

    古北水鎮,上半年受競爭加劇和交通瓶頸影響,接待游客100.68萬(-8.81%),客單價417.15元,同比基本持平,營收4.20億(-8.04%),因參股房地產公司投資收益大幅減少,凈利潤6545.08萬(-47.23%)。展望下半年,考慮世園會分流及重大節日京郊安保嚴格等影響,古北水鎮客流或將承壓,期待積極探索多種營銷方式,實現客流量和業績增長。

    其他業務保持穩健運營,上半年整合營銷、山水酒店、旅游產品服務、IT產品銷售與技術服務收入分別同比+10.29%、+9.75%、+6.37%和-0.17%。房屋租金5948萬(+28.17%),房地產銷售營收同比-57.22%。

    2019上半年費用端拖累業績,政府補助增厚歸母凈利。2019H綜合毛利率24.96%(+0.50pct),期間費用率16.68%(+2.30pct),銷售和管理費用率提升主要系人工成本增加所致。盡管費用端承壓,但受益于政府補助2.55億(+28.40%),凈利率下滑0.98pct。單二季度,綜合毛利率25.73%(+0.46pct),期間費用率15.29%(+2.26pct),相對一季度有改善。

公司歷年半年報毛利率及凈利率

數據來源:公開資料整理

公司歷年上半年期間費用率

數據來源:公開資料整理

    低估值休閑景區稀缺標的,投資性價比凸出,短期費用端改善趨勢明確,中長期,光大入主后,戰略持續優化,成長邏輯仍在。烏鎮有望通過會展業務提升客單價,進而增厚業績,烏鎮互聯網國際會展中心二期項目擴容,將打開景區業績空間;古北水鎮2020年有望迎來客流反彈;酒店業務新開店成熟向好、“旅游+”戰略布局等有望帶來新利潤增長點。預計2019-2021年EPS為0.91、1.03和1.20元,維持“買入”評級。

    3、黃山旅游:投資收益減少影響利潤,“二次創業”積極推進

    2019年上半年實現營業收入7.28億元,同比增長6.77%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.68億元,同比減少23.19%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤1.63億元,同比增長1.6%。

中報公司營業收入(億元)及同比增速

數據來源:公開資料整理

中報公司歸母凈利(億元)及同比增速

數據來源:公開資料整理

    杭黃高鐵開通推動客流增長,門票下降拖累營收增速。上半年黃山景區接待進山人數162.4萬人/+9.6%,但在門票下降影響下公司園林業務收入同比減少4.83%到1.01億元;若門票不降價,園林開發業務可實現收入1.22億元/+15.09%。上半年索道及纜車累計運送游客326.7萬人次/+12.91%推動索道業務實現營收2.49億元/+16.69%。此外酒店和旅游業務分別實現營收3.09億/+20.25%和1.65億元/+22.82%。

公司接待進山人數

數據來源:公開資料整理

公司營收分業務變化情況(萬元)

數據來源:公開資料整理

    毛利率略有提升,投資收益減少拖累凈利。表觀凈利下滑主要是去年同期處置華安證券導致投資收益較今年同期多出7220.26萬所致。上半年毛利率達到54.09%,較去年同期提升0.59pct;公司加強營銷推動銷售費用率提升0.98pct,管理、財務費用率分別下滑0.27pct和0.86pct帶動整體期間費用率減少0.15pct。

    二次創業積極推進,期待橫縱發展戰略落實。(1)一批項目投入運營:徽商故里合肥店開業、精品山宿酒店試運營;(2)新興業務實現突破:賽富基金累計完成15項投資,黃山旅游官方平臺全面上線,新零售首批店面完成內部裝飾;(3)北海賓館綜合整治全面開工,排云樓改造拆除及土建基本完工;(4)花山謎窟運動板塊開展前期工作。

    四、旅游景區發展的大方向

    隨著世界范圍內旅游條件的完善和旅游者的逐步成熟,散客旅游的趨勢已十分明顯。與之相對應的是個性化旅游需求的增加,以及私人或公務商務旅游比重不斷上升。人們更多追求的是個性化的、積極的旅游體驗,單純游山玩水的消遣觀光逐漸被多樣化的旅游方式和項目所取代,旅游方式朝著個性化、多樣化的方向發展,各種內容豐富、新穎獨特的旅游方式和旅游項目也應運而生。因此,在旅游者需求愈來愈趨于個性化的新時期,單憑創造熱線產品來吸引游客的做法已顯得過于被動和消極,而主動提供充滿創造力、個性化的定制產品和服務,會對游客有更大的吸引力。綜合來看,國內旅游景區發展的大方向或將為個性定制化服務與體驗模式。

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